Reglementările avantajează firmele cu legături politice, arată un nou studiu Un studiu recent publicat în „Review of Corporate Finance Studies” scoate la iveală un aspect controversat al economiei: modul în care reglementările guvernamentale afectează companiile, în funcție de legăturile lor politice

Reglementările avantajează firmele cu legături politice, arată un nou studiu

Un studiu recent publicat în „Review of Corporate Finance Studies” scoate la iveală un aspect controversat al economiei: modul în care reglementările guvernamentale afectează companiile, în funcție de legăturile lor politice. Cercetarea arată că firmele fără conexiuni politice resimt un impact negativ semnificativ asupra valorii lor de piață, în timp ce cele favorizate de relațiile cu politicieni pot transforma reglementările în avantaje competitive. Aceste companii își pot proteja astfel poziția pe piață și pot obține profituri mai mari.

Studiul a analizat date extensive privind firmele listate la bursa americană, comparând valorile de piață în funcție de intensitatea reglementărilor și de conexiunile politice ale companiilor. Rezultatele sugerează că, în general, firmele care operează în industrii puternic reglementate înregistrează o scădere a valorii de piață comparativ cu valoarea contabilă. Autorii notează că o „creștere cu o abatere standard a intensității reglementării este asociată cu o scădere a raportului market-to-book de aproximativ 0,05 abateri standard”, subliniind astfel costurile suplimentare impuse companiilor fără legături politice.

Companiile conectate politic prosperă în pofida reglementărilor

Situația se schimbă radical pentru firmele considerate a avea legături politice, adică cele care au relații cu membri ai Congresului sau foști angajați ai agențiilor de reglementare. Studiul arată că firmele cu legături politice și expunere ridicată la reglementare au „rapoarte de evaluare mai mari, iar valorile lor de piață cresc după apariția noilor reglementări”. Pentru a evalua efectele reglementărilor neașteptate, cercetătorii au analizat cinci schimbări legislative majore, inclusiv legi precum Dodd-Frank și Affordable Care Act.

Analiza a demonstrat că, în jurul momentului anunțului, valorile de piață ale firmelor conectate politic au crescut cu aproape 1,7% mai mult decât ale firmelor fără conexiuni, pe o fereastră de două zile de tranzacționare. Pentru companiile cu conexiuni în partidul de guvernământ, creșterea a fost chiar mai accentuată, de 2,2%. Studiul a mai arătat că aceste conexiuni politice influențează și intrarea de noi competitori în industrie. În sectoarele puternic reglementate, dominate de firme politice conexe, numărul de noi companii este semnificativ mai scăzut, ceea ce sugerează că aceste companii pot controla piața și menține o poziție dominantă. Rata de intrare a noilor firme în aceste industrii este cu 10%-15% mai mică decât media sectoarelor neconectate.

Marjele de profit și accesul pe piață, influențate de conexiunile politice

Studiul a scos în evidență și faptul că firmele politice conexe obțin marje mai mari de preț și își păstrează profitabilitatea, în timp ce firmele neconectate resimt mai puternic costurile reglementării. Marjele de preț ale firmelor cu legături politice sunt cu 1,5–2 puncte procentuale mai mari decât ale firmelor fără conexiuni. Autorii studiului au concluzionat că „rezultatele oferă sprijin pentru perspectiva capturii reglementării, sugerând că reglementările pot crește valoarea firmelor conectate politic”. Totuși, aceștia au menționat că „nu toate rezultatele sunt robuste la diferite specificații econometrice”, indicând că efectul reglementărilor poate varia în funcție de industrie și tipul de companie.

Ca o posibilă reacție, organizații pentru watchdog-uri financiare au răspuns prompt, exprimându-și îngrijorarea față de aceste rezultate și solicitând o mai mare transparență și combaterea corupției în procesul de reglementare.

Sursa: Cursdeguvernare.ro